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安信证券——军信环保:固废处理业务运营平稳,新项目带动增长

2019-12-24 17:35 文章来源:安信证券 作者:

【导读】 新三板公司军信环保(872664)主营业务为生活垃圾卫生填埋、渗沥液处理、市政污泥处理,近期,安信证券针对军信环保发布的2019半年报做了一番点评,一起来看看.

新三板军信环保(872664投资要点:

事件:公司发布2019年半年报,公司实现营业总收入5.23亿元,同比去年增长59.81%;实现归母净利润1.92亿元,同比去年增加80.55%。上半年业绩快速增长主要原因系公司控股子公司浦湘生物能源股份有限公司负责建设运营的长沙市生活垃圾深度综合处理(清洁焚烧)项目于2018年4月起开始正式运行。

城市固废处理先行者,技术、行业经验领先:公司主营业务为生活垃圾卫生填埋、渗沥液处理、市政污泥处理。公司目前拥有的长沙市城市固体废弃物处理场特许经营权主要采用TOT、BOT两种模式。根据公司官网,生活垃圾清洁焚烧项目项目总投资25.86亿元,占地450余亩,日均焚烧处理生活垃圾5000吨,年发电量为5.18亿度,年上网电量为4.14亿度。

子公司项目正式投产,带动业绩快速释放:公司的子公司浦湘生物能源股份有限公司负责建设运营的长沙市生活垃圾清洁焚烧项目于2018年4月起正式投产,新增垃圾焚烧及发电业务和飞灰处理业务。与2018年同期相比2018H1运营期间为2个月,2019年运营期限为6个月,垃圾焚烧处理业务、发电业务及飞灰处理业务收入大幅增长。2019H1实现营业总收入5.23亿元,同比去年增长59.81%。

毛利率提高2.32pct,经营性现金流净额增加168.8%:公司2019H1毛利率为58.16%,较去年同期上升2.32pct。主要原因系公司控股子公司浦湘生物能源股份有限公司负责建设运营的长沙市生活垃圾深度综合处理(清洁焚烧)项目投产,各项业务运营平稳。同时带动公司经营活动产生的现金流量净额为24759万元,较去年同期增加15547.95万元,增长168.8%。

新项目正在筹划备建中,预计带来业绩增量:2019年1月,长沙市人民政府与公司签署《长沙市城市固体废弃物处理场特许经营权及资产使用权转让合同项下污泥与生活垃圾清洁焚烧协同处置二期项目之补充合同》,正在建设中的长沙市污水处理厂污泥与生活垃圾清洁焚烧协同处置二期工程项目,由公司采用BOT模式实施,特许经营期限自2019年1月1日起至2048年12月31日止;正在筹建中的长沙市城市固体废弃物处理场灰渣填埋场项目由公司作为业主单位采用BOT模式实施。未来新项目投入使用后,有望带来业绩增量。

投资建议:公司污泥项目作为国家污泥处理处置产业技术创新战略联盟成员单位;拥有行业内在市政污泥处置、生活垃圾处理及垃圾渗沥液处理的核心工艺及领先的技术研发实力,是区域内龙头,我们建议关注。

风险提示:环保政策风险、行业风险;城市固体废弃物处理特许经营项目的获得、审批及实施风险。

 

军信环保

  • 个股代码:872664
  • 注册资本:2.05亿
  • 挂牌日期:2018-03-27
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