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光大证券——明朝万达:营收规模大幅增长 持续提升核心技术优势

2018-08-17 17:50 文章来源:光大证券 作者:刘凯

【导读】 明朝万达是国内领先的数据安全技术、产品和服务提供商.主要向金融、政府、电信、能源、制造等大型行业客户提供数据加密、移动数据安全防护、数据防泄漏等数据综合防护产品、解决方案和安全服务.

新三板明朝万达(835348)投资要点:

2018年中报点评:实现营业收入 0.71 亿元,同比增长 93.83%

明朝万达 2018H1 实现营业收入 7148.97 万元,同比增长 93.83%;归属于挂牌公司股东净利润-0.10 亿元,对应基本每股收益为-0.07 元,加权平均 ROE 达-3.44%。公司净利润亏损的原因为主要客户是金融、公安、政府、大型企业客户,回款周期较长; 同时公司仍处于市场快速拓展期,部分项目提前投入建设。公司 2018H1 大数据服务、 软件产品、 硬件销售、技术开发、技术服务收入分别为 1873.28 万元、 1532.49 万元、 1499.31万元、 1384.58 万元、 859.31 万元,营业收入占比分别为 26.2%、 21.4%、21.0%、 19.4%、 12.0%。

毛利率有所下降,净利率显著改善。

公司 2018H1 毛利率 42.07%,同比下降 10.54pcts,主要由于政务改造项目前期投入较大;归母净利率-13.85%, 相比 2017H1 为-42.51%显著改善;管理费用率 25.52%,同比下降 20.78pcts,主要由于公司将研发费用单独列支;销售费用率 20.05%,同比下降 12.13pcts;财务费用率 1.03%,同比下降 0.06pcts。

构建数据服务体系,深耕金融、公安、政府等优势行业

公司继续以数据安全、数据业务系统、大数据服务为核心业务,深耕金融、公安、政企等优势行业。在金融行业,公司实现全行业覆盖,新增银行客户 7 家,证券客户 1 家;在公安行业,公司从公安移动警务安全系统和公安核心业务系统重点布局全国公安市场,中标相关平台建设重大项目和移动警务项目各 2 个;在政务领域,公司与大型集成商和其他行业伙伴建立战略合作关系,积极拓展政府电子政务改造等市场。

持续打造核心技术竞争能力,支撑新产品开发建设

2018H1 公司共有专业研发人员 165 人, 占公司员工总人数的51.24%;研发支出达 648.46 万元,同比增加 33.43%。公司新申请国家发明专利 42 项, 累计申请国家发明专利 195 项, 获得国家发明专利授权20 项,核心技术积累进一步增强。此外,明朝万达安元实验室战队在首届 DEFCON CHINA CTF 总决赛,荣获最佳 AI 攻防奖。

估值分析。明朝万达当前约 5.94亿元市值,对应 TTM ( 2017H2-2018H1)PE 为 27x。

风险提示:核心技术人员流失风险、市场竞争加剧风险等

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