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西部超导从新三板融资逾10亿!毛利率逐年下滑、负债率不断升高

2019-06-27 10:23 文章来源:界面新闻 作者:

【导读】 近日,新三板公司西部超导(831628)提交科创板注册申请,同时更新了招股书注册稿,此次登陆科创板,无疑成为西部超导扩充资金规模偿还银行贷款的契机.

6月25日,“钛合金新锐”西部超导材料科技股份有限公司(证券简称:西部超导;证券代码:831628)提交科创板注册申请,同时更新了招股书注册稿。

这家由新三板成功“转战”的公司距离科创板上市又近一步。

在北京南山投资创始人周运南看来,凭借科创板的一跃,西部超导不但将在股价层面继续此前明朗走势,也会吸引越来越多的新三板企业将目光定格于科创板。

西部超导从申报科创板被受理到过会仅用了66天,可谓“神速”。不过,在西部超导“光鲜”的市场面之下,其业务模式对资金源源不断的需求难以忽视。身处资金实现周期较长的军工行业,这家公司将背负着不断上升的资产负债率和下滑的毛利率,闯入高温合金市场的厮杀中。

周运南接受界面新闻记者采访时表示,正式发行上市时,西部超导市盈率或为40倍左右,作为头批上市企业可能会炒作至100倍市盈率以上,一年后小非解禁可能会回落至50倍市盈率左右,公司未来股价走势还与业绩成长性息息相关。

毛利率下滑、负债率上升

西部超导成立于2003年3月28日,于2014年12月31日正式挂牌新三板。目前主营高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售。公司是目前国内唯一的低温超导线材商业化生产企业,也是全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。

天眼查数据显示,西部超导实控人为陕西省财政厅。西北有色金属研究院目前持有西部超导25.19%的股权,为公司第一大股东。中信金属股份有限公司和深创投分别以17.29%和12.74%的持股比例,分列第二、三大股东。

与其他科创板公司相比,西部超导已凭借其在新三板时的股价走势引发投资者关注。在2018年11月9日创下股价新低5.68元/股后,西部超导因科创板概念获得了大量新三板投资者追捧,股价在2019年2月18日冲上13.00元/股的高点。进三个月时间,西部超导股价涨幅高达128.87%。

界面新闻记者注意到,尽管主打“技术先进性、模式创新性”两张底牌,西部超导具体财务数据并不像其股价走势那般光鲜。

2016至2018年,西部超导分别实现营收9.78亿元、9.67亿元、10.88亿元;分别实现净利润1.59亿元、1.42亿元、1.34亿元;实现扣非净利润1.28亿元、0.98亿元、0.98亿元。在营收缓慢增长同时,西部超导净利润已经连续两年下滑。

2016至2018,西部超导综合毛利率分别为41.32%、38.63%及36.77%,出现小幅度下滑趋势。公司扣非净利润逐年下降或也与上述原因有关。

毛利率逐年下滑同时,西部超导的资产负债率也在不断升高。招股书显示,2016至2018,公司资产负债率分别为42.66%、43.96%、50.77%,在公司银行贷款中,短期借款和一年内到期的非流动负债占总借款的比例较高,当公司现金回笼出现短期困难时,将存在一定的短期偿债风险。

此外,由于西部超导有息负债等成本较高,公司近三年利息费用支出与利息收入存在约4000万左右的年差值。招股书数据显示,2016年至2018年,西部超导利息费用分别为4083.46万元、4019.80万元、4769.91万元,利息收入则分别为160.18万元、214.49万元、701.33万元。值得关注的是,截至2018年底,西部超导账面上的货币资金(现金及现金等价物)高达8.53亿元。

是什么原因使得西部超导手握8.53亿元现金,还保持着每年平均4000万元的利息差,不断加码的公司债务负担?

对此,一名涉及军工行业的业内人士接受界面新闻采访称,西部超导的主要客户中航工业等军工企业,相关业务销售回款周期较长,对公司的资金储备形成考验,而随着近年军工行业在国内相关企业的业务规模不断扩张,相关企业需要持有更大规模的现金和存货作为业务筹码。

标签: 融资 西部超导

西部超导

  • 个股代码:831628
  • 注册资本:3.97亿
  • 挂牌日期:2014-12-31
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