让你更懂新三板
最新更新
金股街 > 公司新闻 > 正文

富士莱IPO不幸被否!毛利率波动较大引关注 挂牌期间内控成"硬伤"

2018-12-20 09:40 文章来源:金三板 作者:

【导读】 本周,又有两家新三板挂牌公司冲击IPO,结果喜忧参半.一家成功过会,而此前已通过证监会IPO现场检查的富士莱(833695)则未能过会,成为发审委今年否决的第59家企业.

本周,又有两家新三板挂牌公司冲击IPO,结果喜忧参半:永冠股份(831135.OC)成功过会,成为年内第23家闯关成功的新三板企业,而此前已通过证监会IPO现场检查的富士莱(833695.OC)则未能过会,成为发审委今年否决的第59家企业。

富士莱,2015年10月挂牌新三板,2017年6月申报IPO,主营业务为原料药及中间体、保健品原料的研发、生产和销售,主要经营硫辛酸及衍生物,L-肌肽及衍生物和磷脂酰胆碱及衍生物三大系列产品。

此次冲击IPO,公司的保荐机构和会计师分别为华林证券和华普天健会计师事务所。

就在上会前夜,富士莱刚刚发布《2018年年度业绩预告》,公司2018年实现归属于挂牌公司股东的净利润9541.86万元,同比增长23.34%,业绩增长的主要原因是“受到产业政策鼓励,医药保健品终端消费能力提升以及自身核心竞争力增加等因素推动,公司规模效应明显,推动业绩平稳增长。”

2015-2017年,富士莱实现营业收入分别为2.46亿元、3.22亿元和3.75亿元,对应归母净利润分别为4860.63万元、5858.25万元和7694.68万元。

一、毛利率波动较大引关注

在发审委意见中,富士莱报告期内毛利率波动较大引起重点关注。

招股书显示,公司报告期内综合毛利率分别为37.62%、42.05%、39.19%和38.24%,而同期可比公司毛利率平均值则为34.89%、34.78%、37.41%和38.08%。

富士莱可比上市公司毛利率

因此,发审委要求富士莱:结合各类产品单价、单位成本变化情况,对毛利率变动进行敏感性分析、结合产品、行业趋势、市场竞争、销售模式等相关因素,说明报告期内公司毛利率变动趋势与同行业可比公司变动趋势不一致的原因及合理性,并说明经销模式与直销模式销售毛利率是否存在差异,原因及合理性,海外经销毛利率与国内经销毛利率差异原因及合理性。

以同和药业和天宇股份两家公司为例,2018年上半年,受全国多个化工园区停产整治影响,化工原材料价格大幅上涨,相关产品生产成本明显提高,导致两家公司毛利率均有所下滑,而富士莱却几乎未受影响。

对此,富士莱解释为“公司产品结构以硫辛酸系列为主,硫辛酸产品竞争格局较好,全球仅两家生产厂商,毛利率较高。”

二、挂牌期间内控成“硬伤”

针对富士莱公司内控治理机制,发审委同样提出疑问,指出:

公司存在银行转贷、未确认股份支付、应收款项计提政策不恰当、期间费用跨期等事项,请说明:

1)上述事项发生的原因,对各期财务状况和经营成果的影响;

2)相关会计差错更正履行的内部决策程序,是否按规定进行了充分的信息披露;

3)无真实交易背景的转贷行为是否属于重大违法违规行为,是否存在被处罚的风险”。

三胖哥查阅公司挂牌期间公告,发现富士莱的确在内控上却在缺陷,报告期内多次资金使用违规,包括提前使用募集资金以及通过第三方过渡银行贷款资金,或说明公司的经营规范存在一定的问题。

例如,2016年1月,公司在新三板发行股票,募集资金2400万元,用于补充流动资金。然而,在取得全国中小企业股份转让系统有限责任公司出具的《关于苏州富士莱医药股份有限公司股票发行股份登记的函》之前,公司就已经将募集资金汇入了公司账户,并且由于经营急需资金,公司提前使用了募集资金补充营运资金,属于提前使用募集资金的违规行为。

不仅如此,富士莱在报告期内还存在通过第三方周转银行贷款资金的违规行为。

据招股书披露,公司在2015年和2016年,存在多次与非关联方常熟恒达化工、常熟金山物资周转贷款的情形。其中,2015年与恒达化工周转贷款8000万元,与金山物资周转贷款500万元,2016年与恒达化工周转贷款4000万元,以上均属于无真实交易背景的银行贷款行为,构成违规。

严格来说,富士莱的这种行为类似于“骗贷”。尽管招股书中披露,公司已经得到了贷款银行的豁免,但其背后暴露的合规问题仍然值得我们关注。

而从昨日发审委的审核结果来看,显然也不认可富士莱的这来贷款周转行为。

除了多次资金使用违规外,三胖哥发现富士莱在新三板挂牌期间,还曾多次对定期报告进行差错更正,报告期内还变更了应收账款坏账计提方法也未在招股书中披露,这些或许都说明公司会计基础较为薄弱。

三、曾被质疑募投项目合理性

按照计划,富士莱拟在上交所发行2200万股,募集资金不超过5.2亿元。在公司给出的四个募投项目中,最被人诟病的当属“2.5亿元用于补充流动资金”。

从公司的资产负债表来看,富士莱现金充沛,截至2018年中报账面货币资金超过1亿元,且没有一分钱短期借款和长期借款。就算有短期补充流动资金的需要,还可以通过银行负债的形式解决一部分。而此举,不禁让人觉得有“圈钱”之嫌。

试想一下,如果昨日富士莱成功过会,募集来的这2.5亿的资金,要么呆在账上,要么就是购买理财产品。

此外,富士莱计划用1.7亿元投资年产720吨医药中间体及原料药项目,一旦建成,公司硫辛酸系列产品产能合计将达到1300吨以上。

目前,全球硫辛酸市场容量约1200-1500吨/年,富士莱扩产后,意味着公司产能将占全球需求70%左右,这样的扩产幅度大幅超过行业正常的需求增长,是否也将会增加产能闲置的风险?

综上来看,即使公司2018年净利润接近1亿元,远超IPO“利润红线”,但公司在内控、规范性、财务核算等方面的确尚有不足,上会被否也在情理之中。

标签: IPO 富士莱

富士莱

  • 个股代码:833695
  • 注册资本:0.66亿
  • 挂牌日期:2015-10-09
进入个股数据专区

关注我们

微信公众号:
金股街新三板
jingujie168

新浪微博