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新三板“独角兽”汇量科技将在港股敲钟 估值却“打了折”

2018-12-12 10:10 文章来源:金三板 作者:

【导读】 没有意外,再过十几个小时,港交所即将迎来第一家在香港主板上市的新三板企业.新三板独角兽企业、海外移动互联网广告投放平台,汇量科技(Mobvista)预计12月12日(本周三)港交所上市,股票代码1860.HK.

没有意外,再过十几个小时,港交所即将迎来第一家在香港主板上市的新三板企业。

新三板独角兽企业、海外移动互联网广告投放平台,汇量科技(Mobvista)预计12月12日(本周三)港交所上市,股票代码1860.HK。而汇量科技的控股股东,正是新三板挂牌公司广州汇量网络科技股份有限公司(834299.OC)。

与其他几家新三板公司要么发行H股,要么摘牌后搭建红筹架构不同,汇量科技本次登陆港股的方式非常不同,采用的是“拆分子公司”的方式。如此一来,即实现了港股上市融资的目的,又保留了母公司的新三板挂牌主体,可谓一举两得。

从6月26日首次披露招股书,到即将港交所挂牌敲钟,汇量科技的IPO之路只用时不到6个月。相比于A股动则一年以上的漫长排队,选择港股上市,省时。

而对于“85后”创业者段威而言,实现“上市梦”,也意味着个人财富的巨大积累。

一、诞生于新三板的“独角兽”

2016年7月,汇量科技在新三板完成5.22亿元融资,发行价格59.27元/股,投后估值55.24亿元,达到全球公认的新经济独角兽标准。

此后,汇量科技的股票市值长期保持在70亿元以上,毫无疑问是新三板上的“头部资产”。

今年是汇量科技挂牌新三板的第三年,回顾起来,从“海外移动营销第一股”到“新三板赴港上市第一股”、“全球新经济智能移动广告第一股”,一路走来,同大多数互联网公司一样,这家公司的每一寸护城河的建立都要由真金白银来铺就。

汇量科技作为领先的技术平台,致力于为全球移动应用开发者提供移动广告平台和移动分析服务。通过公司的移动广告平台及移动分析SaaS平台,帮助移动应用开发者更好的获客、变现并了解其应用的性能及其客户。

简单来说,汇量科技做的,是帮公司在海外进行用户获取和广告位变现的生意。

数字营销行业,处在上游广告客户和下游媒介供应商之间,几乎没有谈判优势,越来越多的应收账款就像是随时可能被引爆的炸弹。

因此,不管是帮客户在国内做广告,还是在海外做广告,要想在竞争激烈的行业中立足离不开现金流这一命脉。这是行业的普遍规律。

不妨来看下汇量科技的融资史:

汇量科技在其公司成立后的第三年便拿到A轮融资,网易旗下广州博冠信息科技有限公司、琢石投资领投共投资1200万美元;

随后,公司B轮融资于2015年7月获得,上海东方传媒集团和湖南广电集团参与设立的产业基金领投,中信建投证券旗下投资基金跟投,共融资2亿元;

挂牌新三板后,汇量科技先后完成了两轮定增,仅第二轮定增就募得5.2亿元,领投机构广州越秀诺成就豪掷1亿元,此外不乏芒果文创、东方证券、中信证券、汉理资本等知名投资机构跟投。

不负众望,汇量科技2016年业绩大爆发,实现营收19.68亿元,同比增长154.62%,2.12亿元的净利润也比前一年大涨了381.58%。

不过,随着海外市场手机终端增速下滑、市场趋势成熟,汇量业绩增速也开始放缓。

2017年,年报显示,汇量科技实现营收22.51亿元,净利润1.61亿元。营收增速已经由2016年的154.62%缩减至14.35%,净利润甚至同比下滑23.44%。

今年中报,即使营业收入继续增长13.68%,但净利润却完全腰斩,6989万元的盈利水平甚至不到去年中期1.47亿元的一半。并且,公司经营活动现金净流出2419万元,挂牌以来首次为负。

上半年,汇量科技整体净利率仅为5.29%,而去年同期这一数字是11.54%。下降程度,可想而知。其中,研发支出的大幅增加成为了主要原因。

可以看出,从2017年开始,汇量科技的整体盈利能力出现了明显下滑。

盈利大不如前,可每年持续的高额研发支出却在不断增加。为了“钱”,这家从新三板诞生的独角兽公司,必须继续融资、上市!

二、转身,从三板到港股

汇量科技最初的上市地点,选在了国内。2017年3月开始,便接受兴业证券辅导,筹备A股上市工作。然而,此后的一年,汇量科技IPO的进度条却没有丝毫变化。

事实上,自从2017年8月华扬联众(603825.SH)成功上市后,A股再也没有出现过一家互联网广告营销公司。直到今天,净利润接近1.5亿元,新浪、百度共同持股的浙江每日互动,首发过会。

虽然汇量科技已经是独角兽的体量,但其处在数字营销行业以虚拟产品进行交易的定位,分布于海外的业务和客户,较长的研发投入期,财务核查较为困难,注定难以获得A股的青睐。

恰逢港交所拥抱新经济企业,汇量科技当仁不让,踌躇满志准备从三板摘牌,奔赴港股。

1月23日,汇量科技董事会审议通过挂牌议案。2月9日,公司召开临时股东大会,47名汇量科技股东或代表出席股东大会,董事长段威因临时安排没有出席本次股东大会。其中,持有表决权的股份占公司股份总数的61.26%,表决结果却是,同意股数仅占本次股东大会有表决权股份总数的 31.75%。汇量科技的摘牌议案,被否!

逃离新三板,却演变成了一场“宫斗剧”,这才有了此后抛出的新方案,将最大子公司分拆赴港上市。

5月30日,汇量科技发布公告称,拟将其境外全资子公司Mobvista.Inc在香港联交所上市。

Mobvista Inc,实际上是公司业务开展的主要主体。2017年,Mobvista Inc为汇量科技贡献了17.9亿元营业收入,占公司当期营业收入的79.6%。

选择让Mobvista Inc独立上市,也就等同了汇量科技自己上市。

这样另辟蹊径的IPO之路,在汇量科技之前还未有新三板公司勇于尝试。

面对这样一个无先例事件的运作,股转公司当即向汇量科技下发问询函,提出六大问题,核心正是“如何保护新三板投资者利益?”

如今,Mobvista真的如愿在港交所上市,市值可能将达到数十亿。可对于汇量科技新三板上的127名股东而言,又该如何享受这上市的资本红利呢?

而另一方面,在本次IPO发行3.18亿股、融资12.06亿元后,汇量科技对于Mobvista的持股比例也将随着下降。

三、较三板折价发行,破发几成定局?

根据公开信息,汇量科技本次港股上市原招股价范围为3.9-5.1港元/股,最终发行价格4港元/股,集资净额约12.06亿元。

三胖哥算了笔账,4港元/股的发行价格对应公司发行后总市值60.76亿港元,按照今天的汇率计算,折合53.65亿元人民币。这个估值,比较公司新三板停牌前的74.53亿元市值,折价了近30%,甚至还低于了公司两年前的融资估值!

所以问题来了,融资更加市场化的港交所,能够给到汇量的估值,还不及新三板!恩,总有一个是对的。

此外,据辉立证券数据,将于明日上市的汇量科技今日暗盘盘初低开后弱势下行报3.4-3.5港元/股,较发行价下跌12.50%。

明日上市,汇量科技破发,是否已是定局?

汇量科技,为新三板企业登陆港股打开了大门,新东方在线、君实生物永升物业都将在近期陆续上市。被企业、投资者们大为诟病的新三板估值低、价值无法被发现的问题,不知到了港股将会如何演绎?究竟是新三板的锅,还是企业自身问题,是时候见分晓了。

标签: 汇量科技

汇量科技

  • 个股代码:834299
  • 注册资本:0.84亿
  • 挂牌日期:2015-11-25
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