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金刚线“一线封王” 的美畅新材 业绩“秒杀”A股同行

2018-12-11 16:05 文章来源:犀牛之星 作者:

【导读】 在"生死一线"的战役中,有反应迟缓的行业巨头遭遇滑铁卢,也有后来者凭"金刚线"这根线"一线称王",其中最亮眼的新贵便是美畅新材(872859).

“5.31”光伏新政的出台,让整个中国的光伏企业瞬间陷入了“生死战”。作为极具“中国特色”的行业,光伏行业自其诞生之日起,就在政策支持和贸易争端等国内外矛盾中大起大落,从2005年的红极一时到2008年组件价格重挫仅经历了3年,从2009年的抢装热潮到2011年的产能过剩仅过了2年,而2016年下半年开始的疯狂扩产到2018年光伏新政后的哀嚎遍野更只有不到两年。

十几年间,光伏产业像是一场“幸存者”游戏,各环节的企业围绕降低成本、提高效率的问题,陆陆续续地加入了“规模竞赛”。数据显示,2007-2017年,光伏组件的市场价格从36元/瓦下降到3元/瓦以下,降幅达91.67%;并网光伏系统价格从60元/瓦降到7元/瓦,下降了88.33%;逆变器价格从4元/瓦下降到了0.3元/瓦,下降了92.5%。近两年光伏组件价格仍维持30%的下降幅度。

作为近年来光伏行业最大的产业变革,2016年以来,中国光伏上游企业围绕一根线已经上演了多轮“生死时速”,它就是被行业视为颠覆性技术的金刚线。在这场“生死一线”的战役中,有反应迟缓的行业巨头遭遇滑铁卢,也有后来者凭这根线“一线称王”,其中最亮眼的新贵便是美畅新材872859)。

根据美畅新材最近一轮股权转让,2017年10月,西高投等8家机构和个人受让了公司董事长吴英等7名董监高出让的1207.28万出资额,每股增资价格为38.1818元,该轮股权转让公司估值为42亿元。

国产金刚线崛起的“前尘往事”

金刚线最开始应用于蓝宝石切割,从2007年开始便规模应用,而应用于晶体硅片的切割2010年才开始。

光伏晶体硅片传统的切割方式是砂浆切割,该工艺是以钢线为基体,莫氏硬度为9.5的碳化硅作为切割刃料,钢线在高速运动中代工切割液和碳化硅混合的砂浆进行摩擦,利用碳化硅的研磨作用达到切割效果。

由于在光伏产业链上,光伏组件在整个光伏电站的投资成本中的占比高达45%,而硅片在组件中的成本就占到将近40%。因此,上游的硅片厚度和切割良品率是影响整个光伏组件成本,甚至是光伏发电成本的最重要因素。

早在2012年时,由于意识到传统的砂浆技术已几乎没有降本空间,以中环股份(002129)、隆基股份(601012)为主的硅片企业开始着力研究金刚线切割技术。

金刚线切割技术是将莫氏硬度为10的金刚石颗粒固着于钢线基体上,钢线的高速运动带动金刚石以同样的速度运动,直接产生切割能力。金刚线最早是由日本厂商率先进行研发并生产的新型切割工具,如日本的旭金刚石早在2007年6月就推出了成熟的金刚线产品。

相比传统的砂浆切割,金刚线切割具有细、韧、锋等三个特点,“细”使得切割过程损耗小,可以提升每公斤硅棒/硅锭的出片量,1kg准方锭的出片量由以前的48片提升到目前的63片。“韧、锋”则使得金刚线的切割速度更快,切割一刀所需要的时间由以前的4~6小时一刀可缩短到1~2小时一刀,切割时间大幅缩短。仅改造后的切片机,出片速度就能比砂浆机提升1倍,而专门的金刚线切片机出片速度更能够提高2倍,这大幅提高了下游硅片企业的出片量。

在2015年以前,国内金刚线市场基本被日本企业所垄断,国内光伏巨头隆基曾前往日本寻求合作,但傲慢的日本企业以隆基的工艺水平不行担心影响口碑为由拒绝了。

为了掌控自己的命运,以隆基为首的光伏企业开始扶持自己的金刚线企业来打破日本企业的技术垄断。与此同时,美畅新材、三超新材(300554)等企业也注意到了金刚线替代砂浆切割的趋势,持续研发和推出自主的金刚线技术。

金刚线“一线封王” 业绩“秒杀”A股同行

金刚线按照制作工艺不同,又可分为树脂金刚线和电镀金刚线。电镀金刚线由于切割硅片时单片耗线少、切割效率高和线径较细等特点,被业内认为是未来的主要发展方向。

美畅新材公开转让说明书

资料来源:美畅新材公开转让说明书

2015年7月,在光伏巨头急于在金刚线领域打破日本垄断的情况下,美畅新材应时而生,公司在自主研发的硅切片电镀金刚石线实现工业化生产后,2016年上半年开始进行金刚石线的量产。就在投产后当年,美畅新材的金刚线销量就占据了国内金刚线企业的首位,达到12亿米。

2016年,在实现量产的第一年,美畅新材实现营收1.85亿元,归母净利润9400万元。根据美畅新材披露的公开转让说明书显示,2016年隆基向公司的采购金额就高达1.71亿元,占公司当年营收比重的92.86%。

凭借自身丰富的电镀金刚线研究开发经验和硅片巨头隆基的扶持,“横空出世”的美畅新材,2016年业绩就一举超过了同行业的三家上市公司岱勒新材(300700)、东尼电子(603595)和三超新材。

美畅新材董事长吴英曾表示,虽然美畅新材进入电镀金刚线较晚,但公司研发团队自2010年起就致力于电镀金刚线的研究开发。经过上万次技术改良,公司的金刚线无论从价格、切割成品率、切割效率上都能够完全替代国外同类产品。

美畅新材自主研发的六线切割机

美畅新材自主研发的六线切割机

根据犀牛之星研究中心的调研数据显示,美畅新材的六线切割机,与同行业的一机单线和一机双线,在生产效率上能大幅提高了2~3倍。目前美畅新材每米电镀金刚线的成本仅约为0.06元,相对于金刚线行业平均约0.9元的成本,美畅每米金刚线的生产成本要低于同行业平均水平超过30%,即使是行业较为领先的三家上市公司,美畅新材的生产成本也要低20%以上。

资料显示,近年来,美畅新材的平均毛利率高达70%,2016年、2017年和2018上半年分别高出同行业上市公司平均水平的26.88、24.08和22.38个百分点。

凭借着低成本、优良的切割技术和爆发性的金刚线市场需求,美畅新材自成立以来业绩就呈现疯狂增长的趋势,2016年、2017年、2018上半年,公司分别实现营收1.85亿、12.42亿和14.55亿,归母净利润分别为9400万、6.78亿和7.81亿,2017年营收和净利润分别同比增长572.97%和620.76%,2018上半年则分别同比增长387.45%、425.37%。

美畅新材近年来业绩情况及四大金刚线厂商近年来业绩情况

在业绩的爆发性增长背后,美畅新材的净资产更是呈现指数型增长,2016-2018上半年各期末公司的净资产分别为2.03亿、8.81亿、19.12亿,2017年末同比增长了334%,2018上半年末则较2017年末增加10.31亿,半年内增长了117%。

截至2018上半年,美畅新材的滚动净资产收益率高达68.51%,这在规模以上的企业中着实难得一见。犀牛之星研究中心数据显示,目前3565家A股上市公司中,剔除掉2011年以来有过亏损的公司,最高的是2017年A股市场最亮眼的明星方大炭素(600516),其2018上半年滚动净资产收益率为65.03%。

标签: 美畅新材

美畅新材

  • 个股代码:872859
  • 注册资本:3.60亿
  • 挂牌日期:2018-09-10
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