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科创板企业投价报告规范文件正式出炉 券商应严控报告内容质量

2019-10-09 14:30 文章来源:中国基金报 作者:

【导读】 日前,多家券商透露,中国证券业协会已向各证券公司下发《关于进一步明确科创板投资价值研究报告要求的通知》,就券商针对科创板企业出具的投价报告质量进行详细的规范和明确.

科创板企业投价报告规范文件正式出炉。

日前,多家券商透露,中国证券业协会已向各证券公司下发《关于进一步明确科创板投资价值研究报告要求的通知》,就券商针对科创板企业出具的投价报告质量进行详细的规范和明确。而这也是科创板开市以来,围绕企业估值定价、规范券商定价行为的又一重磅文件。

此前,科创板多家企业新股上市后,均上演了首日股价狂欢到涨势消散、股价腰斩的走势,而一飞冲天的虚高估值虽然让不少投资者赚得短期收益,却也让科创板定价机制的“价值发现”功能偏离正轨,市场“询价从众”效应明显。

在业内看来,上述规范文件的出台,实际上正是针对当前科创板企业定价机制中存在的问题,就券商出具科创板企业研究报告给出明确的规范要求,有效遏制科创板“盲目炒新、估值虚高、有效报价偏少”等现象。

科创板投价报告新规落地

券商应严控报告内容质量

国庆前夕,不少券商纷纷透露,已经收到了中证协下发的文件,针对科创板投资价值报告的内容质量、估值方法以及券商撰写报告的独立性进行进一步的明确要求和规范。

中证协指出,当前科创板项目发行过程中存在部分投资价值研究报告质量控制不严格,内容不规范等问题,下发相关通知的目的则是强化券商的履职担责,促进新股发行合理定价。

投价报告撰写要求

据上述《通知》显示,投价报告撰写整体上至少遵循独立、审慎、客观;资料来源具有权威性;无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏三项主要原则。同时提出,“分析师撰写投价报告应秉承专业、严谨的研究方法和分析逻辑,基于合理的数据基础和事实依据,审慎提出研究结论,分析与结论应当保持逻辑一致性。

由于不少科创板企业的业务相对创新、且盈利模式尚未清晰,传统的估值方法未必适合科创板企业。不少券商在撰写价值投资报告时,往往在出现内容粗略、分析不清晰、风险提示不足等报告内容质量方面诸多问题。

因此,中证协要求,投价报告还应将科创板发行人与主要竞争者进行比较,评估行业地位。投价报告中的可比公司原则上应与招股说明书中披露的可比公司保持一致,不得随意增减。且在“可比上市公司分析”中,应同时列举两个口径的可比上市公司市盈率。

对于较难评估的发行人盈利能力预测问题,《通知》中要求盈利预测模型,应包括但不限于资产负债表利润表以及现金流量表三张报表的完整预测以及其他为完成预测而需要制作的辅助报表,从而预测公司未来的资产负债、利润和现金流量的相对完整的财务状况。

据悉,为规范科创板企业的估值,中证协还特别提出“估值方法客观专业,至少两种”,“估值方法可参照《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》”。

与此同时,由于此次券商机构不仅扮演了科创板新股企业的承销商角色,同时也需要跟投科创板企业,投研部门和投行部门的利益驱动容易形成“联动”。

为确保分析师撰写报告的独立性、割裂券商内部的利益关联,上述《通知》特别要求,证券公司应明确投价报告的合规要求,强调撰写投价报告相关人员的薪酬不得与相关项目的业务收入挂钩。

此外,券商应当加强对投价报告的内部控制,加强制度建设和流程控制,明确投价报告的合规要求,强调撰写投价报告相关人员的薪酬不得与相关项目的业务收入挂钩,而券商内部相关利益人员与部门、发行人等不得对投价报告的内容进行评判。

标签: 科创板

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