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新三板+H股”模式落地:专家解析其模式实操要点

2018-04-25 09:02 文章来源:中国证券报 作者:

【导读】 业内人士指出,"新三板+H股"门槛较高,符合条件的新三板企业不多.尽管整体估值低于A股市场,但在互联网、芯片制造、生物医药等高科技细分领域,港股市场平均估值要高于A股市场.

4月21日,全国中小企业股份转让系统与香港交易及结算所有限公司(简称“港交所”)签署合作谅解备忘录,双方欢迎对方市场符合条件的挂牌/上市公司在本市场申请挂牌/上市。股转系统对挂牌公司申请到香港联交所发行股票和上市,将不设前置性审查程序及特别条件。“新三板+H股”模式即将落地。

业内人士指出,“新三板+H股”门槛较高,符合条件的新三板企业不多。尽管整体估值低于A股市场,但在互联网、芯片制造、生物医药等高科技细分领域,港股市场平均估值要高于A股市场。这类企业赴港股上市享有一定估值红利。此外,符合新三板挂牌条件的港股公司可以来新三板挂牌,有利于促进新三板发展。

三大好处

新三板市场目前面临压力较大。截至4月24日收盘,三板做市指数报收897.96点,失守900点,成交金额仅为4700万元。中国证券报记者从券商等中介机构了解到,在本次备忘录签署之前,已有不少新三板挂牌企业启动或考虑到香港上市。本次备忘录的签署,将使得更多挂牌企业考虑是否赴港上市。

对于赴港上市的好处,业内人士总结为三点,可受到海内外资金关注、有助于国际品牌推广、上市进程相对可控。

富途证券CEO邬必伟对中国证券报社记者表示,对于互联网企业或者内地企业而言,在港上市最大的优势是可以同时受到内地资金和海外资金的关注。在香港市场,内地资金、海外资金都能参与。内地资金可以通过互联互通机制南下参与,而海外资金本身就可以进出香港。这是企业在香港上市最大的优势。其次,在港上市,企业品牌影响力可以辐射更广的区域。此外,在港上市进程相对更可控,正常从递交A1表之后大概半年左右就可上市,上市时间以及进度均可控。

业内人士指出,高端餐饮、教育、金融服务、房地产等在内地上市受到限制且融资需求急切的企业适合在港上市。此外,港交所目前希望吸引的生物化学企业、互联网企业等,都较适合赴港上市。

华图教育为例,华图教育是内地公务员考试辅导龙头之一。公司2017年实现营收22.4亿元,同比增长18.27%,净利润为3.75亿元,同比增长10.29%。公司先后通过独立IPO、借壳等方式,四次尝试冲击登陆A股市场均告失利,于是在新三板摘牌转战港股市场。

邬必伟认为,港交所上市新规修订,传达出其对特定行业企业的偏好。今年港交所推行的上市新规中主要有两点变化,同股不同权的公司可以上市;没有营业收入没有利润的生物科技企业可以在港上市。“这打开了两个大门。很多创新公司,创始人初期融资时需要很多资金,往往通过AB股的形式确保控制权。如果不允许同股不同权,大批具备类似股权结构的公司就被挡在门外。此次允许同股不同权彻底改变这个局面,大量互联网公司和高科技公司可以来港上市。此外,港交所目前只允许没有收入、利润的生物科技企业来港上市,但长期看,其他领域暂时没有收入及盈利的高技术企业可能也会允许在港上市。这有利于提高港交所在高科技上市企业方面的领先地位。”邬必伟对中国证券报记者表示。

从事上市业务的胡律师介绍,从估值看,港股估值整体低于A股,但在互联网、芯片制造、生物医药等高科技细分领域,平均估值高于A股。这类企业赴港股上市享有一定的估值红利。

门槛较高

从目前政策及香港市场的一些特点看,“新三板+H股”门槛不低,符合条件的新三板公司并不多。

财务门槛方面,主板要求公司有三年的营业期,第一年和第二年的净利润累计达到3000万港元,最后一年达到2000万港元。创业板要求最近两个财年经营性现金流净额(不考虑营运资本变动的调整)在3000万港元以上。

力鼎资本创始合伙人、CEO高凤勇认为,相比新三板,港股市场结构化更加明显,投资者通常偏好中大市值公司,特别是“港股通”所构成的股票。如果不能入围这个大名单,不少业绩表现远好于新三板企业的公司估值水平甚至远不如新三板。总体而言,四类企业有望从此次政策中获益:净利润水平在5亿元人民币左右,且由于种种原因难以在A股上市的传统行业公司;在部分特定行业中,净利润水平较大,但短期内较难在A股上市的公司,比如影视、手游、互联网金融等行业公司;收入规模和用户规模大,但尚未形成盈利的互联网公司;受制于外汇管制,但确实存在境外募资和投资需求的公司。

标签: 新三板 H股

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