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新三板对赌出现井喷现象 对赌容易 赌对却不易

2017-07-27 09:19 文章来源:21世纪经济报道 作者:

【导读】 新三板​对赌越来越普遍,而且今年更出现了井喷现象,南北天地董秘崔彦军说,事实上,真正三板的优秀公司,融资容易,不需要对赌.

根据本报记者了解,一般如果达不到业绩或未能实现IPO递交材料等要求,根据对赌协议企业要对投资机构需补偿利润差额,一般融资成本为银行贷款利率的两倍,或者是年利率10%-15%。

对赌在新三板越来越普遍,而且今年更出现了井喷现象。

东方财富choice数据显示,2015年、2016年分别有133家、130家新三板企业涉及对赌协议,而2017年对赌协议快速增长,截止7月26日,仅半年多时间新三板就有148家挂牌企业涉及对赌协议,已超过2015年、2016年全年的数目。

“实际上新三板真实的对赌和回购远远比披露出来的还要多。”7月26日,新鼎资本董事长张弛表示。

不过,在新三板,对赌易,赌对难。业内人士指出,对赌存在着不小的风险。

井喷

新三板企业对赌是比较常见的现象。

Choice数据显示,2015年、2016年、2017年分别有133家、130家、148家新三板企业涉及对赌协议。值得注意的是,2017年刚过一半,数据已赶上前两年整年的数据。

7月26日,南北天地董秘崔彦军告诉记者:“新三板对赌比较普遍,主要是在融资这一块。由于融资难度增加,对赌肯定是增加了,在2015年以前新三板企业定增根本就不需要对赌,大家都抢份额,而现在为了融资,对赌是比以前多了。”

对此,张弛也表示,“一方面,现在新三板企业绝对数量增加到了一万一千多家,基数大了,对赌的现象也必然增加;另一方面,现在市场低迷,比2015年、2016年融资难,一般企业只能通过对赌或者回购条款来确保融资。另外,IPO提速的情况下,一批新三板企业要去IPO排队,需要先融一笔钱。”

张弛认为,“实际上新三板真实的回购远远比披露出来的还要多,因为企业很多做的是抽屉协议,不会公告,是实际控制人和投资机构的一个对赌或者回购,这些没法统计。”

“融资难,企业就要答应更多的对赌条件,这很正常。”崔彦军说,“对赌在新三板比较普遍,但在上市公司很少。如果企业特别优秀,就不需要对赌协议,因为好的股票,大家都要去抢,事实上,真正三板的优秀公司,融资容易,不需要对赌。”

张弛也认为,新三板优秀企业融资不需要对赌协议,对赌协议的增加,说明新三板中间那层企业的融资增加了,这些企业能通过这种方式融到资,说明经济开始活跃向好。

事实上,围绕IPO开展的对赌成为新三板最重要类型之一。业内人士指,许多投资机构愿意在Pre-IPO阶段投资新三板企业。

崔彦军介绍,对赌涉及IPO条款约定,一般只需向证监会递交上市申请材料、证监会受理,或以辅导备案为条件,不会以完成IPO为条件。这是由于对赌协议是证监会IPO审核关注重点。证券监管部明确要求,对赌条款在上会前必须终止执行。上市时间对赌条款、股权对赌条款、业绩对赌条款、董事会一票否决权安排、企业清算优先受偿协议等五类PE对赌条款是IPO审核的禁区。

标签: 新三板 对赌

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