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优质企业流失!新三板改革迫在眉睫,降门槛和精选层最受期待

2019-10-15 09:45 文章来源:新三板论坛 作者:

【导读】 今年以来,超过1600家企业离开了新三板,其中多家优质企业因"转板"摘牌,与此同时还有众多挂牌企业计划"出走"IPO,优质企业流失,新三板改革被市场寄予厚望.

今年以来,超过1600家企业离开了新三板,其中多家优质企业因“转板”摘牌。与此同时,还有众多挂牌企业计划“出走”IPO。优质企业流失,新三板改革被市场寄予厚望。

接受证券时报.新三板论坛记者采访的业内人士认为,现在中国资本市场已经迎来全面的注册制改革时期,对新三板而言,要抓住这波机遇,快速推进新三板市场新的改革制度出台。在业界看来,精选层、降门槛最受期待。

IPO热倒逼新三板改革

2019年,科创板横空出世推行注册制,众多新三板企业被吸引前往,已经有逾十家新三板公司拿到了科创板的“门票”。截至10月11日,科创板过会的65家企业当中,有12家企业与新三板相关。

联讯证券指出,新三板已为科创板输送了大批优质企业,成为重要的科创板企业孵化场所。

资料显示,2019年以来已有1686家企业摘牌退市,其中有28家企业净利润过亿。今年摘牌的企业当中,除了因已经成功IPO终止挂牌的企业,部分主动申请摘牌的企业曾公告披露IPO计划。

截至目前,除了已经成功IPO的企业,还有上百家挂牌企业正在奔赴IPO的路上。面对新三板企业接连“出走”,业内人士认为,新三板改革已经迫在眉睫,希望推出精选层留住优质企业。

东北证券研究总监付立春认为,新三板改革首选肯定还是留住一些精美的企业,应该会在现有的创新层的基础上再精选。

如是资本董事、总经理张奥平对记者表示,新三板企业的IPO热,与目前资本市场、新三板市场的环境有紧密关系。现在中国资本市场已经迎来全面的注册制改革的这个时期,对新三板而言,要抓住这波机遇,快速推进新三板整个市场新的改革制度出台。

在他看来,如果不能抓住这波机会,当中国资本市场,尤其是A股市场,创业板甚至中小板全面推出改革之后,新三板的机会将会越来越小。他认为新三板改革时间已经很紧迫,“如果新三板2019年或2020年的上半年还没有宣布出台的话,未来整体的发展会受到很大的瓶颈。”

业内期待降门槛和精选层组合改革

“新三板一定要抓住这波机遇,推进新的改革,包括我们之前一直在提的降低门槛,再次新的分层推出精选层。”,张奥平对记者表示。

精选层、降低门槛,业内普遍认为是需要同时进行的一个组合改革。

资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南认为,如果未来新三板真的推出精细化分层政策,新三板将可能分成基础层、创新层和精选层三层,不同的层次对应着不同的进层指标,也对应着不同的风险,所以在投资者门槛上也应该是匹配三个高低不同的差异化投资者适当性准入门槛。

周运南分析道,新三板500万元的高门槛确实是造成当前新三板流动性困局的主要原因之一,降低门槛也确实可以为新三板带来更多的新合格投资者,也会对新三板的流动性起到一定的刺激性效果,新三板市场对降低投资者门槛是期待和欢迎的。

但他认为降低门槛只是新三板流动性的必要条件,并不是充分条件,仅仅依靠降低门槛这一个政策的单兵突进是无法真正解决新三板流动性的困局,只有精选层及其配套措施的一揽子政策落地才是解决新三板流动性的充分必要条件。

东北证券研究总监付立春对记者表示,在现有的创新层的基础上再精选,这样的方法可能不只是简单的财务指标的一些提高,应该还会有更全面的一些要求,比如说一些定性的要求、定量指标的提高,更重要的是,比如说财务报告质量、信披实质标准的一些提高。规范性作为一个基础,肯定要更高一些,这样才能保证持续性、真实性,才能保证精选层相应的所谓的“优惠政策”可以更好地去匹配。

他认为,在这方面,科创板已经提供了很多的经验,在推行实验注册制的过程当中,在问询、信披,以及之后的管理等方面,提供了很多宝贵经验,新三板都可以借鉴。结合新三板的实际情况,更多地借鉴其他一些成功经验。

转板机制受热议

新三板公司接连“出走”IPO,今年以来已经有超过30家企业成功“转板”,但业内认为这不是真正的转板。在目前创业板推进改革的环境下,新三板会否开辟转板机制受到市场的热议。

10月10日,国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》,文件中提到“要加快完善全国中小企业股份转让系统,健全小额、快速、灵活、多元的投融资体制,研究全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板创业板相关制度”。

周运南认为,新三板转板指新三板挂牌企业不需要经历当前漫长的正常的IPO申请和审核流程,而只经由证监会或交易所核准后直接从新三板转移至A股上市。目前已经IPO上市成功的几百家新三板企业,都不能归纳为新三板转板股。他分析认为,目前如何转板,面临着一些难题。

付立春也表示,转板机制可以探索,但不是新三板自身能够能完全实现的,“可能需要跟其他的市场体系当中的板块也好,市场也好进行协调,这需要更顶层的设计。”

周运南认为,新三板直接转板的制度设计需要先实现两个前提:一是注册制在创业板的全面落地;二是精选层在新三板的正式推出,即注册制也在新三板落地。只有双边都注册制,监管层才有可能出台新三板向创业板的直接转板举措,以避免当前转板可能产生的巨大跨市场套利空间。而且新三板直接转板的A股板块最大可能就是创业板,转去科创板的可能性不高。至于转板制度何时能成行,如果创业板注册制和精选层都能在今年底前落地,明年底左右就有望看到成功的转板案例。

 

标签: 新三板改革 IPO

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