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新三板转板预期高涨 3年近百家企业IPO

2019-10-15 14:15 文章来源:21世纪经济报道 作者:

【导读】 随着创业板注册制的日益临近,新三板转板的预期也开始高涨起来,近3年以来,近百家企业IPO.

随着创业板注册制的日益临近,新三板转板的预期也开始高涨起来。

“目前还不能对‘转板’政策推进有过多不切实际的幻想,能和其中一家交易所的某一个板块形成转板政策试点,应是最有可能落地的方式。创业板注册制改革在即,这对新三板转板政策试点的落地是一个再好不过的窗口期。”华南地区一家中型券商投行业务负责人认为。

事实上,在IPO常态化推进的数年时间里,数量庞大的新三板挂牌企业成功IPO,这也为新三板和A股出现实质性“转板”政策提供了最好的实践土壤。

转板预期

然而,在试点政策推出前,新三板转板仍面临着多种问题。

首先,转板制度的最大障碍是《证券法》,多次修改中并没有涉及“转板”的内容,这也给推动相关改革提出了顶层设计层面的难题。

“‘转板’机制必须建立在法律基础之上,并且各市场板块相对比较完善,各自定位明确,估值实现平滑对接,才能设立转板通道或者试点。”前述华南地区券商人士表示。

值得注意的是,今年《证券法》三审工作已完成,这一次《证券法》修订的重点是注册制改革。随着整体改革统筹推进,理顺多层次资本市场关系的内容或在下一次修改范围内。

转板面临的第二项难题是舆论对于转板单独通道公平性的考量,即未来如何平衡现阶段排队企业的不满。

不过,这项问题在注册制下推进,阻力要小很多。如果注册制能够快速推进,打破原有的审核制思维,转板制度试点或不再引起其他排队企业的不满。

对于这一障碍,新三板资深投资者黄璞认为,改革现有的IPO制度,也是“转板政策”的一个重要方向,“如果拟IPO企业先在新三板挂牌一段时间,让市场来检验公司的价值及合规性,之后合格的企业可以自动成为主板、创业板或中小板的上市公司(相当于现在过会了),那么情况会好很多。”

除了法律基础以及公平性外,市场另一个担忧是,是否会再造一个单独层次接纳转板企业,不过目前来看这个可能性比较小。

承担预备板功能

尽管“转板”政策未确定,但IPO常态化发行已让新三板市场众多挂牌企业看到了新的政策窗口期。

“新三板的兴衰和A股IPO审核节奏直接挂钩,当时新三板企业数量一再膨胀,其中有很多受IPO闭闸及IPO审核严格等因素影响的企业在新三板挂牌,带来了优质的拟IPO企业。随着IPO审核节奏常态化,之前这些企业重新有了IPO悸动。”北京地区一家大型券商投行部人士回忆。

根据21世纪经济报道记者统计,2017年就有352家新三板公司开启IPO上市辅导之路,有38家新三板转IPO企业首发上会,其中24家成功过会。2018年、2019年至今新三板企业IPO成功的企业数量分别为24家和26家,而今年的26家IPO成功的企业中还包含数家在科创板成功上市的新三板企业。

尽管未有实际的转板通道建立,但新三板庞大的拟IPO企业已为两个板块间建立了实际的联系。

“最开始新三板企业冲击IPO时遭遇了很多问题,例如会计规则不统一,三类股东问题悬而未决等,但这些问题都在过去几年里解决了。众多企业完成上市意味着已打通了新三板和A股的IPO通道。”一家已成功在A股上市的新三板挂牌企业董秘认为。

一直以来,新三板定位摇摆模糊,独立市场和预备板市场的呼声均有,但过去几年新三板已经在实际承担着预备板市场的功能,未来改革中如果真正的“转板”政策落地,那么争议已久的新三板定位问题将迎来解决的一天。

“对市场参与者来说,短期已无力等待新三板市场成为独立的,能与沪深交易所竞争的市场,目前能明确市场定位对所有市场参与者都是一种利好,因为只有明确了市场的定位,政策的制定和监管才能真正匹配和有效。”黄璞表示。

 

标签: 新三板 IPO

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