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新三板优质教育企业持续流失 优质教企摘牌影响行业整体业绩水平

2019-10-11 09:50 文章来源:新三板论坛 作者:

【导读】 最近两年左右,新三板教育细分领域的优质企业持续摘牌,成为新三板教育板块的业绩增速放缓的主要原因之一.

又一家新三板教育公司即将摘牌:日前龙门教育公告收到终止挂牌申请受理通知书。同时行动教育在上海主板IPO的申请处于反馈状态,如果顺利,距离摘牌的日子也已经不远。此外,大千教育也在9月25日披露收到终止挂牌受理通知书,而森霖木教育则从9 月24日起正式撤出新三板。

最近两年左右,新三板教育细分领域的优质企业持续摘牌,成为新三板教育板块的业绩增速放缓的主要原因之一。不过,广证恒生认为,优质资产摘牌选择更高层级的资本市场是企业发展到一定规模体量的自然选择,也符合整体教育行业资产证券化提速的趋势。

优质教企持续流失

10月8日,新三板市值最大的教育企业龙门教育(838830)公告,根据相关规定,公司于9月30日向股转公司报送了终止挂牌申请材料,经核对,股转公司认为申请材料符合《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》的相关要求,予以受理。

龙门教育公告

龙门教育当前市值约16.78亿元,公司属于K12教育培训板块,主要聚焦中高考升学培训细分赛道,是以“高效学习能力提升”为核心,以“学科素养、人文素养、职业素养提升”为辅助的综合型教育服务机构。公司主营业务包括面向复读生、初高中应届生提供“两季三训”的全封闭培训、K12 课外培训、以及教学软件及课程销售。旗下拥有子品牌龙门补习学校、龙门尚学、跃龙门育才科技。

至于摘牌原因,龙门教育表示,控股股东科斯伍德与公司的15名股东于6月24日签署了《发行股份、可转换公司债券及支付现金购买资产暨利润补偿协议》,科斯伍德拟通过发行股份、可转换债券以及支付现金的方式购买公司共计 50.17%的股权,本交易完成后,科斯伍德将持有公司99.93%的股权。为了顺利完成上述交易,公司向股转公司申请终止挂牌。

继龙门教育之后,另一家教育板块头部企业的摘牌可能也将提上日程。10月9日,行动教育发布关于重大事项停牌进展的公告,根据公告,其首次公开发行股票并在上海主板上市的申请已于6月19日获证监会受理。目前,其IPO申请处于反馈状态,而公司股票已自5月27日起暂停转让。

除上述两家优质龙头企业外,大千教育也于9月25日公告,公布收到终止挂牌受理通知书,其表示,根据公司发展情况,为适应公司的长期战略发展规划及配合公司自身的业务发展需要,进一步整合公司业务,拟申请公司股票股转系统终止挂牌。而森霖木教育则于9月24日正式摘牌,其主营业务是为学校、社区、企业、政府部门等提供安全教育培训服务。

这意味着,新三板教育板块的阵容将继续缩水。事实上,新三板优质教企持续摘牌是最近两年来客观存在的现象。广证恒生的统计显示,2018年5月至2019年5月共有43家企业摘牌,而最近两年累计摘牌教企更是超过70家,包括传智播客创显科教华图教育高思教育全美在线等。

广证恒生表示,新三板作为我国多层次资本市场的重要组成部分,起到承上启下的作用,优质资产摘牌选择更高层级的资本市场是企业发展到一定规模体量的自然选择,也符合整体教育行业资产证券化提速的趋势。

行业集中度进一步提高

教育板块是新三板的重点板块之一,不过相对于整个新三板业绩来说,新三板教育企业整体业绩规模偏小,而优质教企持续摘牌也对新三板教育板块业绩的影响显著。

安信证券的统计显示,新三板教育板块整体业绩下滑明显。截止2019年8月31日,总共有 151家公司披露2019年半年报,其中有51%公司净利润下滑,板块整体增速下降63.87%。

2019年上半年新三板教育板块的营收合计为53.92亿元,增速放缓至1.68%;归母净利润合计为0.25亿元,下降63.87%。安信证券认为,主要原因是头部公司摘牌以及受到教育政策变化影响或是资金流动性受限,导致公司整体运行出现问题。

2019年上半年归母净利润超过1000万元的新三板教育企业

(2019年上半年归母净利润超过1000万元的新三板教育企业)

这从广证恒生的统计数据中也得到印证。广证恒生统计了43家摘牌教企中利润规模前20家企业的2018年平均营收及平均归母净利润,分别为2.62亿元、3125.15万元,远高于板块整体水平,“这些企业通常是具备较好的盈利能力与成长能力,而且相比一级市场,这些企业的规范性更高,它们的离去对新三板教育行业整体业绩水平以及业绩分布结构影响较大。”

另一方面,其进一步分析发现,净利润超过1000万的43家教育企业2018年平均归母净利润同比增长26.23%(整体法),高于新三板教育板块平均水平44.51个百分点,其中净利润超过5000万的7家教育企业2018年平均归母净利润同比增长率(整体法)达到25.98%,高出新三板教育板块平均水平44.26个百分点,显著优于板块内部大部分企业。

这意味着,优质教育企业兼具规模和成长性,强者恒强,行业集中度进一步提高。对此,广证恒生表示,新三板教育板块仍然以中小微企业为主,大多数企业体量不大,不过经过短短几年的快速发展,当前已形成了一批兼具收入规模和盈利水平的头部企业和高成长新锐,建议投资者持续关注业绩增长确定性高的优质教育企业。

目前来看,绩优教企摘牌后的去向主要包括两类,一类是选择筹备A股IPO,另一类则考虑转战海外上市。来自安信证券的数据显示,从估值对比来看,新三板教育板块估值整体下行,2019动态市盈率下降至14倍,而A股2019动态市盈率为30倍,两大市场估值差逐步扩大,A股教育市场估值约为新三板市场估值的2倍。

不过,广证恒生认为,未来投资应重点关注企业成长性而非一、二级市场的估值差,其建议重点关注教育信息化、职业教育与K12领域的投资机会,相关领域优质标的众多,兼顾规模和成长性,具备长短期驱动因素。

而目前还在挂牌的新三板教育企业则加快融资步伐,志诚教育荣信教育分别于10月9日和9月30日披露股票发行认购公告。前者拟发行数量不超过2500万股,募集资金不超过5125万元,募集资金将用于补充流动资金、设立线下教学中心项目、线下及线上教育课程体系项目建设,以及直播平台建设及设备采购;后者拟发行股票总数不超过133万股,募集金额不超过人民币1995万元,募集资金将用于英国编辑团队原创书品开发及制作、版权储备及新品制作和偿还借款。

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