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新三板“神曲”刷屏!高凤勇观点:提醒新三板 警醒科创板

2019-03-19 10:52 文章来源:金融界网站 作者:

【导读】 近日,一首《新三板致科创板》的歌曲在三板圈刷屏了,在这个科创板推出,新三板、创业板同样面临改革的时刻,高凤勇重新梳理我的一些资本市场观点如下.

一首《新三板致科创板》的歌曲在三板圈刷屏了,歌词如下:

也祝你一声 可用什么身份

祝你有美景良辰

本来我才是 被选中的人

你们的新闻 我不想再过问

谁不曾一往情深

有一些称谓 得不到承认

用浓情蜜意 描绘前程

他擅长 也胜任

未来可期 未必可等

日与夜 假与真

把希望高高举起

让真心摇摇欲坠

现实里荆棘丛生

而我也曾 用满心的诚恳

去爱去梦 去受伤去求证

当天变沉 往事一概不认

飞太高难免坠得太快太狠太伤神

请你不要 把一腔的热忱

消磨成心灰意冷

天降大任 挥剑如神

世间怎有捷径可得英雄之身

你无限春风 我当年也熟稔

日光之下无新人

众星来捧月 捧的是成本

最甜美部分 往往最为残忍

好梦总是近黄昏

结局与过程 念念罗生门

用浓情蜜意 描绘前程

他擅长 也胜任

未来可期 未必可等

日与夜 假与真

把希望高高举起

让真心摇摇欲坠

现实里荆棘丛生

而我也曾 用满心的诚恳

去爱去梦 去受伤去求证

有过疑问 也有过痴与恨

还好有铁马冰河仍在悲情里共振

求你不要 把一腔的热忱

消磨成心灰意冷

勇敢的人 上天不忍

你的荣光也许是我新的可能

最美的花总是在最绝处逢生

歌词的情绪我不解读,大家自己品味,挂牌过三板的企业、投资过三板的人、服务过三板的机构可能品出的味道更多一些。

在这个科创板推出,新三板、创业板同样面临改革的时刻,我重新梳理我的一些资本市场观点如下,供大家品味歌词之余体会参考。

第一、没有什么都普惠的市场

大家都在喊普惠,普通的观念里,普惠是个好词,比如普惠教育,大家都能得到教育机会,普惠医疗,可以没有太顾虑地病有所治。

但现实是:前面越普惠,后面越选择。要么就医上学时人满为患,要么毕业时千军万马抢独木桥。所以普惠其实讲的是机会普惠,结果未见得普惠。

到了资本市场,问题更没那么简单。

笔者曾经画出过一个中国资本市场的示意图(可详见《金融不虚》),A股是高上市门槛,低投资者准入门槛,对投资者而言是普惠的。新三板是高投资者门槛,低挂牌门槛,对企业来讲是普惠的。

以低投资者门槛来讲,所有的自然人都能方便开户参与交易,但是投资者最后还是被分出了层次,统计来看,有资金实力的机构和个人更容易拥有投研实力,收益率更高,普通大众做“韭菜”的概率更高。

普通投资者也有通过参与公募基金变成合格投资人的可能,但是纵观全球,优秀的私募机构一般可以跑赢优秀的公募,而私募的投资者是有壁垒的,有钱人依然在这方面有优势。

新三板市场也能看出这个端倪,中小企业可能在当地还算小有名气,挂牌很容易,但是到了这个市场,在融资这个问题上就变成了要跟挂牌的全国范围的同行企业竞争,本地优势有可能变成全国劣势。

除了同类排名,市场上整体的小企业还要面对挂牌的大体量企业的竞争,小企业在这方面无疑是缺乏优势的,所以新三板虽然挂牌容易,融资、交易等却显著向大公司集中。

能不能把各市场简单地都开放成普通的低壁垒,向投融资双方都释放普惠?

我相信,这不符合经济学研究“稀缺”(scarcity)的基本定义,要么演变成灾难,要么演变成没有高端投融资参与交投的垃圾市场、僵尸市场。

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