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力鼎资本高凤勇:对新三板市场问题的一些困惑和建议

2018-11-14 15:04 文章来源:金融界 作者:

【导读】 高凤勇:从市场建设的角度,我想对新三板市场的分层、交易方式、中介机构等方向重复我之前的一些困惑和建议.

经济学告诉我们资源是稀缺的。

而一个国家无论如何发展,最终上市资源是有限的,能够在交易所市场上市的公司也是有限的。

这符合经济规律。

我们一般用证券化率指标衡量一国上市公司市值的情况,从美国1975年以来数据看,其平均值、中位值达90%以上,1996年以来除2008年证券化率48.75%外长期高于100%,只有4年低于110%,2013年后更是基本在140%以上,最高已达165.7%。

根据海通证券荀玉根团队的研究,中国证券化率(含海外中资股)为73%,远低于美国的149%,从这个角度静态来看,我国证券化率还有一倍的空间,当然,这个指标是在中国股市比较低迷,美国股市比较景气的背景下,实际上可能情形要好一些。

从上市公司绝对家数看,美国三大证券交易所市场高峰时上市公司总数超过8000家,近些年稳定在纽交所2000多家,纳斯达克近3000家,总计5000家左右的范畴。

而扣除香港和台湾交易所,目前A股上市公司有3526家,海外中资股有334家,大概在4000家左右的范畴,距离美国三大交易所上市家数峰值还有一半的距离,随着A股市场退市力度的增加,小市值公司僵尸化的愈演愈烈,估计达到美国8000家上市公司的峰值数据是比较困难的。

而目前我国拥有个体工商户6579.4万户,私营企业2726.3万户,这个比例即便相对8000家峰值的可能上市的数据来说,即便在未来若干年里,上市的比例依然是万里挑一。

当然,这个数据是指独立上市的公司家数,更多地小企业会以被上市公司并购的方式实现证券化,这也是规律性的,不以个人意志为转移的。

但是希望通过股权融资的方式实现快速发展的诉求又是普遍的,远大于8000家这个数据,这些需求绝大多数显然不能都通过交易所市场实现,私募市场和场外市场就是大家的命运和归宿,这也是不随主观意志转移的。

大家拼命地抱怨新三板市场的弊病,我们也承认新三板市场还有太多值得建设和优化的地方,但是新三板真的是绝大多数民营中小企业的主场,主场需要我们共同努力来建设好。

这样来分析,就发现除了自己主动边缘化自己,外来冲击很难直接边缘化新三板。

标签: 新三板 高凤勇

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