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茗水基金:新三板的出路 要从降低投资者门槛开始

2018-11-14 14:35 文章来源:资媒体 作者:

【导读】 新三板改革并未触及到新三板的病根,改革措施仅仅只是停留在表面,要真正根除新三板的顽疾,我们认为必须从降低投资者门槛开始.

新三板从2001年“股权代办转让系统”一步步发展而来,经过了十七年的发展,一万多家企业,已成为全球最大的基础股权市场,新三板的成绩,我们有目共睹!伴随着发展,新三板也遇到了越来越多的难题,企业摘牌数量急剧增加,流动性差,成交量越来越少,融资越来越难等。监管层围绕这些难题进行了多次改革,依然收效欠佳。茗水基金认为这些改革并未触及到新三板的病根,改革措施仅仅只是停留在表面,要真正根除新三板的顽疾,我们认为必须从降低投资者门槛开始。

无论是私募股权、证券类投资、沪港通、深港通还是投资信托,500万几乎是所有投资品种中绝无仅有的高标准,这样高的投资门槛既是不科学的,也是不合理的。

首先,这种合格投资人标准的设定本身就存在问题,合格的投资者应当是具备一定投资经验、有一定资金实力以及专业的投资技能的群体,不能仅仅通过单一的门槛线就将投资者“一刀切”,达到500万的就是合格的,达不到就禁止进入,过高的投资门槛仅仅只是让新三板成为富人的聚集地,从中国目前的居民收入情况来看,能达到如此高标准的少之又少!其次,500万的投资门槛无法从根本上保护投资者利益。通过监管及政策制度而非门槛的设置来约束资本市场行为,才能从真正意义上起到保护投资者的作用。

更为重要的是,如此高的投资门槛把众多的投资人挡在门外,导致新三板企业的股权仅仅只能掌握在几个大股东、做市商的手中,想买的人买不了只能不断抬高价格,想卖的人卖不出只能不断地降低卖价,使得新三板的价格大起大落。

对标美国的纳斯达克市场则非常重视市场的导向性及流动性,纳斯达克要求股票要彻底分散,只有这样,买卖双方才能找到交易对手,当股票分散在大多数股东手中时,在各个价格点上,有人愿意买,有人愿意卖,这样才有交易,上市才有意义。新三板上,一万多家企业,投资人却极少,买卖双方的数量完全不匹配,成交量本就少,遑论形成一个公允的市场价格?

过高的投资门槛造就了一个没有流动性的市场,没有交易,市场就像一潭死水,一切都无从谈起。500万的投资者门槛已经严重阻碍了新三板市场的发展,迫切需要降低,至于降到多少,结合国内其他金融领域投资门槛及新三板市场的特殊性,我们认为50万是新三板投资者比较合理的门槛线。

一个合格的投资人准入制度既要能防范风险的外溢,也需要为市场带来足够的流动性。我们知道新三板上大部分的企业进入门槛低,创业创新型的企业较多,投资新三板有一定的风险,50万的进入门槛已能将大部分抗风险能力较弱的投资者挡在门外,有效避免风险的外溢。更重要的是,50万的开户门槛能将更多的普通投资者引入新三板,扩大了交易群体,让市场真正流动起来,有了流动性,才会有交易,企业能够融到钱,投资者也能赚到钱。

此外,50万的交易门槛让新三板与沪港通、深港通以及股指期货、甚至未来的科创板形成无缝对接。新三板的交易门槛与沪港通、深港通、股指期货、科创板保持一致,无论是对于投资者还是新三板上的企业,都将是一项重大利好。投资者拥有更多的选择权,更少的交易成本,企业融资渠道增加,这几大金融投资板块之间的联动性、开放性也将得到进一步释放。融合与开放一直是完善中国多层次资本市场体系的目标之一,这是中国金融市场的发展趋势,也是中国未来经济的发展方向。

新三板作为继上交所、深交所之后第三家全国性证券交易场所,也是我国第一家公司制运营的证券交易场所。新三板的发展对中国资本市场的意义不可谓不重大。如今过高的投资者门槛,已经违背了新三板市场发展的初衷,不利于中小微企业的发展,更不利于建设多层次的资本市场体系。新三板迫切需要一个真正完善合理的合格投资人核准制度,为市场注入活力,新三板的出路,要从降低投资者门槛开始!

 

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